沃爾沃再次重啟IPO。日前，沃爾沃在其官網上發布公告表示，計劃在納斯達克斯德哥爾摩交易所IPO，將籌資250億瑞典克朗（約合人民幣184億元）。根據公開資料顯示，沃爾沃此次IPO由高盛和SEB牽頭，包括法國巴黎銀行、卡內基銀行和匯豐銀行參與交易，估值約200億美元。
這不是沃爾沃首次沖擊IPO，但卻可能是沃爾沃最后甚至是最好的IPO機會。
早在2016年，沃爾沃就曾對IPO進行過市場評估并得到了瑞典投資方面認可，通過三家瑞典機構投資者發行可轉換優先股并獲得50億瑞典克朗，不過最終并未成功，彼時業內普遍認為吉利還需要沃爾沃背書，因此不愿意放手。
到了2018年，沃爾沃又將上市提上公司進程，并聘請了花旗、高盛以及摩根士丹利在內的頂級投行為沃爾沃進行上市輔導，只不過由于相關機構對沃爾沃僅作出了120-180億美元的估值，與吉利預想的160-300億的估價差距較為懸殊，所以這一次上市也以失敗告終。
2020年初，沃爾沃擬通過合并方式赴港IPO。根據當時的計劃，重組后沃爾沃汽車的資產將納入吉利汽車香港上市公司，并考慮未來在瑞典上市。然而，，雙方最終放棄了股權合并的方案，反而選擇在技術上進行合作。這種合而不并的狀態也為沃爾沃之后的獨立上市留出了機會。
沃爾沃清楚單純以燃油車身份上市的話，無論是資本市場還是對自身的發展都不是最好的機會。在經過一年多的調整后，沃爾沃選擇在這個時機上市也是有自己的考量。
為何這么說？時代變了，如今是新能源時代，傳統的車企在資本市場并不算是很好的標，所以在目前的資本市場里，像大眾、福特等傳統豪強的市值都一跌再跌。反觀新能源行業就不同了，基本上就算是一份PPT，只要商業模式能講得通，估值都能吹上天。
前段時間，特斯拉一年一度股東大會在得克薩斯州奧斯汀超級工廠舉行，在會上特斯拉CEO馬斯克再次大放厥詞，“2030年實現銷量2000萬輛的Flag”。馬斯克的豪言在外界看來更多像是安撫股東的動作，但這樣畫大餅的空話卻頗受資本市場追捧。股東大會后，特斯拉股價在10月15日大漲3.02%，報收843.03美元/股，連續5個交易日上漲，市值一度超過8000億美元。得益于特斯拉的連續上漲，馬斯克再次登頂世界首富，身價首破2000億美元。
這不是個例，同樣是美國的新能源車企，被認為是特斯拉最大競爭對手的Rivian日前也啟動了IPO，估值達到驚人的800億美元。自2009年成立以來，Rivian至今還沒賣出一輛車，但卻從 2018 年到今年 7 月就累計完成了 110 億美元的融資。而此次IPO，Rivian融資金額更是高達 80 億美元，相比之下, 沃爾沃此次籌資250億瑞典克朗（約合人民幣184億元）則有些小巫見大巫了。
反觀傳統的車企，市值基本上都不溫不火的。例如2020年銷量累計銷售560萬輛，實現營業收入7230.43億元的上汽集團截止到目前市值只有2449億元人民幣；就算是被公認為是世界最掙錢的豐田目前的市值也僅有2494億美元，僅為特斯拉的三分之一左右，可見傳統車企真的不受資本待見。
雖然沃爾沃自2010年被吉利全資收購后就扭轉了頹勢，但仍然擺脫不了它傳統車企的帽子，要想在目前的資本市場成為好的標就必須有好的故事，而新能源恰恰就是最好的故事。
為了講好新能源故事，沃爾沃定下了極為激進的電氣化戰略。根據沃爾沃的此前公布的計劃，其將在2025年實現全面電氣化，其中純電車型占比將達到50%，2030年成為純電豪華車企，在利潤率上追趕奧迪、寶馬、奔馳等主流豪華車品牌。
宏大的新能源計劃是資本市場愿意看到的。而吉利為了沃爾沃此次順利上市以及估值的最大化，也做了不少的動作。例如在前段時間，沃爾沃就與其母公司吉利控股集團簽署一項協議，計劃收購吉利控股在其中國合資企業中的全部股份。
根據該協議，沃爾沃在收購后將全面整合其在中國的制造、研發和銷售業務。完全收購后沃爾沃所持股權增加，所占份額的凈利潤也將增加。
除此以外，沃爾沃近日還與吉利達成協議將全資收購路橋工廠所有權。收購后的路橋工廠將更名沃爾沃汽車臺州工廠，以在未來兩年內實現生產沃爾沃汽車的生產基地全部歸沃爾沃汽車所有，強化沃爾沃汽車在中國最大單一市場地位。
理清了研發、工廠產權的沃爾沃將會擁有更大的獨立性，這也將有助于沃爾沃更好的向資本市場實現其此前的目標。
不僅如此，在新能源技術以及智能化研發上，沃爾沃也沒有閑著。在續航上，沃爾沃在此前就表示，在未來的十年間，沃爾沃產品搭載的電池能量密度預計將突破1000Wh/L，并實現1000公里的實際續航里程。
而在智能化上，沃爾沃則選擇了與谷歌合作。通過與谷歌的合作，沃爾沃將成為首家搭載內置原生安卓系統的車企。未來沃爾沃將基于安卓系統開發集成式車載系統——VolvoCars.OS。根據公開信息，該系統將整合沃爾沃在汽車端和云端的多種系統，覆蓋的操作系統包括Android Automotive OS、QNX、AUTOSAR和Linux。
可以說，通過一系列的整合，如今的沃爾沃已經萬事俱備，只欠IPO。
從2010年被吉利全資收購后，沃爾沃已經全面復蘇。根據公開資料顯示，首先來看沃爾沃本身。根據其此前發布的2021年上半年業績數據來看，其上半年營業收入達1411億瑞典克朗（約合人民幣1034.82億元），較2020年同期上漲26.3%；息稅前利潤為132.4億瑞典克朗（約合人民幣98.78億元），而去年同期虧損9.89億瑞典克朗。
營收與利潤雙增長并不代表沃爾沃的現狀很好，由于此前定下的新能源計劃非常激進，2025年就全面電氣化，2030年成為電動車企，但就目前的態勢來看，沃爾沃完成該目標難度不少。
例如沃爾沃早在 2017 年就宣布在2019年后停產燃油車，但其首款首款純電動車XC40 RECHARGE直到2019年10月才上市。姍姍來遲的XC40 RECHARGE由于定價偏高等原因并不受市場追捧，后期就算大幅官降，銷量也沒起色。可以說，首次觸電的沃爾沃可以算是失敗了。
此外，雖然沃爾沃的電氣化戰略很激進，但目前除了XC40 RECHARGE一款純電車型以外，其宣稱在未來五年時間內推出5-6款電動車型也沒有太多的消息曝光。
值得一提的是，沃爾沃與吉利花了5年時間耗資180億元研發的浩瀚平臺目前也沒有給予沃爾沃太多的助力，除了僅有一款純電車型極氪001推出了市場，沃爾沃目前也沒有太多關于基于該平臺研發純電新車的消息透露。
而此前沃爾沃與吉利成立的純電動品牌極星雖然是一個不錯的標，目前的估值也不低，但卻一直需要吉利輸血，自身狀態并不好。財報顯示，2018年全年極星虧損額達到5.2億瑞典克朗（約合人民幣3.8億元），雖然極星在今年4月15日首次對外定向增發，獲得5.5億美元融資（約合人民幣35億元），但也僅是杯水車薪。最為重要的是，目前極星已經獨立運營，未來也將尋求IPO，對沃爾沃此次IPO的估值提升也沒太大的增益。
可以說，對于沃爾沃此次IPO來說，融資184億人民幣或許不少，但卻不一定夠用，因為其新能源汽車業務嚴格意義上來講，還處于剛起步的狀態，無論是新車研發，還是直營渠道的建設都需要大量的資金投入。最為重要的是，隨著新能源補貼退坡，在車企的運營成本快速上漲的背景下再疊加全球的“缺芯”難題，沃爾沃的新能源計劃能否如期落地，也是資本市場極為看重的。一旦計劃有變，沃爾沃能承受住資本的打壓么？
總結：新能源的浪潮已在浪尖，IPO的窗口期轉瞬即逝，資本市場熱點隨時會切換，沃爾沃如果不趁著新能源的風口沖擊IPO，很有可能會失去估值最大的機會。隨著新能源時代的到來，目前寶馬、奔馳以及奧迪等豪華品牌在新能源的優勢并不大，如果沃爾沃能夠趁著此次IPO募集的資金快速實現其電氣化戰略，未嘗沒有超越的機會。
本文來自微信公眾號“鋒出行”（ID:fengchuxing2021），作者：馬過海，36氪經授權發布。
