最近，迪士尼發(fā)布了截至10月2日的2021財(cái)年第四季度業(yè)績報(bào)告，又到復(fù)盤它這一年經(jīng)營情況的時(shí)候。
回顧三文娛對迪士尼此前年度經(jīng)營的解讀：
迪士尼的2020|迪士尼的2019|迪士尼的2018| 迪士尼的2017
2021財(cái)年全年，迪士尼營收674.18億美元，同比增長3%；凈利潤19.95億美元，同比扭虧為盈。
整體來看，迪士尼今年4個季度都實(shí)現(xiàn)了盈利。盡管公司已經(jīng)擺脫了疫情帶來的深度虧損，但本財(cái)年的盈利仍遠(yuǎn)低于疫情前2019年超過80億美元的水平。
第四季度單季，迪士尼營收185.34億美元，低于市場預(yù)期的188億美元；凈利潤為15.9億美元，攤薄后每股收益37美分，低于市場預(yù)期的51美分。
11月12日，財(cái)報(bào)發(fā)布后的第二天，迪士尼股價(jià)一度下跌9.2%，創(chuàng)下18個月以來最大跌幅。
迪士尼財(cái)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期，一方面，是受疫情影響，全球主題樂園仍處于流量控制階段，業(yè)績恢復(fù)緩慢；另一方面，被寄予厚望的流媒體業(yè)務(wù)增長顯現(xiàn)出明顯的疲態(tài)。
第四季度，Disney+訂閱用戶凈增加210萬，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的940萬；訂閱總數(shù)達(dá)1.181億人，亦不及市場預(yù)期的1.254億。
2021財(cái)年（2020年10月4日-2021年10月2日），相比于此前財(cái)年，迪士尼在財(cái)報(bào)上有所調(diào)整，將原來流媒體和國際業(yè)務(wù)、樂園與衍生品、影視娛樂、媒體網(wǎng)絡(luò)四項(xiàng)業(yè)務(wù)重新組合，劃分為流媒體與授權(quán)、樂園與衍生品兩個部門，分別展示營收。
媒體與授權(quán)部門囊括了流媒體、電視網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容發(fā)行與授權(quán)三類業(yè)務(wù)。該部門全年?duì)I收508.66億美元，同比增長5%；營業(yè)利潤為72.95億美元，同比下滑5%。
從2020年起，流媒體業(yè)務(wù)就被迪士尼視為公司業(yè)務(wù)的核心。2021財(cái)年，流媒體全年?duì)I收163.19億美元，同比增長55%；營業(yè)利潤虧損16.79億美元，相比去年虧損收窄42%。這表明，流媒體業(yè)務(wù)的確有所增長，但仍然處于燒錢的階段。
截至2021年10月2日，迪士尼旗下三大流媒體平臺Disney+、ESPN+、Hulu的付費(fèi)訂閱會員數(shù)分別達(dá)1.181億、1710萬、4380萬，同比上一財(cái)年增長60%、66%、20%。
Disney+上線整整兩年，經(jīng)過第一年的野蠻擴(kuò)張之后，訂閱用戶的增長速度明顯放緩。2020財(cái)年，Disney+用戶數(shù)量實(shí)現(xiàn)了從0到7370萬的突破，而2021財(cái)年，全年用戶凈增長數(shù)量僅為4440萬。
到了第四季度，Disney+在用戶拉新方面的疲態(tài)愈發(fā)明顯，單季用戶數(shù)量僅增加210萬，而其最大的競爭對手Netflix在截至9月30日的第三季度中，訂閱用戶增長了440萬，達(dá)到2.14億。
第四季度用戶增長不及預(yù)期，主要?dú)w咎于Disney+ Hotstar訂閱用戶的下滑。除去該部分用戶的影響，第四季度Disney+的訂閱用戶增長400萬左右。
Disney+ Hotstar 是迪士尼印度子公司運(yùn)營的流媒體平臺，由Disney+和Hotstar合并而成，后者原來是福克斯在印度經(jīng)營的流媒體平臺。
迪士尼CFO透露，Disney+Hostar占Disney+全球訂閱用戶總數(shù)的比例從2020財(cái)年第四季度的四分之一增長至37%。
由于印度地區(qū)定價(jià)更低，該項(xiàng)業(yè)務(wù)也拉低了Disney+的全球ARPU（單個用戶每月收入）。第四季度，全球ARPU為4.12美元，同比去年下滑9%。
截至目前，Disney+已經(jīng)在全球60多個國家或地區(qū)上線，節(jié)目被翻譯成20多種語言。
迪士尼CEO，Bob Chapek宣布，明年Disney+將進(jìn)軍50多個國家和地區(qū)，包括中歐、東歐、中東和南非等；2023財(cái)年，Disney+上線的國家或地區(qū)數(shù)量將翻一倍以上，達(dá)到160多個。
在內(nèi)容方面，相比在Netflix在原創(chuàng)劇集上爆款頻出，引發(fā)全球觀眾熱議的Disney+電視劇集并不多。
今年第一季度，常青劇集《曼達(dá)洛人》以及漫威系列的《旺達(dá)幻視》撐起了收視率。此后發(fā)布的電視劇集《獵鷹與冬兵》，以及關(guān)于披頭士的紀(jì)錄片《歸來》等都反響平平。
在電影方面，從第二季度開始，Disney+推出了Premier Access模式，即讓電影在傳統(tǒng)院線和流媒體平臺同時(shí)上線。2021財(cái)年的許多電影都通過這種方式與觀眾見面。
例如，歌頌女性賦權(quán)的動畫片《拉亞與最后的龍》在3月5日上線，成為迪士尼第一部通過Premier Access登陸各大影院和Disney+的電影；此后《黑白魔女庫伊拉》、《黑寡婦》、《叢林巡航》都以同樣的方式在傳統(tǒng)院線和Disney+流媒體平臺同步上映。
在受疫情影響，傳統(tǒng)院線觀影受阻的當(dāng)下，這樣的模式或許帶來“雙贏”的結(jié)果——傳統(tǒng)院線電影通過流媒體平臺觸達(dá)了更多的觀眾，流媒體平臺也從電影節(jié)目中受益，虧損有所減輕。從現(xiàn)階段來看，還不必憂慮流媒體會給傳統(tǒng)院線分流的問題。
Bob在第三季度財(cái)報(bào)會上透露，盡管在流媒體同步上映，《黑寡婦》仍是自疫情暴發(fā)以來，在美國票房表現(xiàn)最好的電影。
除了Premier Access模式以外，本財(cái)年還有一些值得一提的電影作品。
例如，皮克斯動畫《心靈奇旅》于2021年1月在傳統(tǒng)院線上映，收獲了近1億美元的票房，并獲得了奧斯卡最佳動畫長片和最佳配樂獎，在二季度也登陸Disney+。
迪士尼于去年收購的福克斯20世紀(jì)影業(yè)和探照燈影業(yè)在今年產(chǎn)量有所提高，分別輸出15和20部作品。
其中，探照燈影業(yè)的《無依之地》獲得了奧斯卡最佳影片、最佳女演員和最佳導(dǎo)演獎，導(dǎo)演趙婷成為第一位獲得最佳影片的有色人種女性，該影片目前已登陸Hulu平臺。
體育垂類流媒體平臺ESPN+的訂閱用戶數(shù)在2021財(cái)年也取得不錯的增長——66%，甚至略高于Disney+的增長幅度。
Bob稱，這主要得益于去年簽訂的7項(xiàng)體育轉(zhuǎn)播權(quán)協(xié)議。這7項(xiàng)協(xié)議都同時(shí)包括了ESPN電視和ESPN+的播放權(quán)。
例如，迪士尼與美國職業(yè)橄欖球大聯(lián)盟（NFL）簽訂了10年的轉(zhuǎn)播權(quán)協(xié)議，將于2023年生效。
最近迪士尼還拿到每周一晚上NFL外卡賽（Wild Card Game）5年的播放權(quán)，該協(xié)議將持續(xù)到2025年。
另外，迪士尼也獲得了美國國家冰球聯(lián)盟（NHL）7年的轉(zhuǎn)播權(quán)，75場全國直播比賽將在ESPN+和Hulu上獨(dú)家播放。
電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)包含ABC、Star、ESPN等，全年?duì)I收280.93億美元，同比增長2%；營業(yè)利潤84億美元，同比下滑11%。
該業(yè)務(wù)業(yè)績不振的原因有二：
其一， 由于2020年疫情封鎖，部分電視節(jié)目的制作延期，因此2021財(cái)年節(jié)目制作和營銷成本明顯增加；
其二，部分電視業(yè)務(wù)的廣告收入有所下降。唯一值得一提的是，大學(xué)橄欖球賽和NFL內(nèi)容提升了ESPN的收視率，該頻道的廣告收入也較上年有所增加。
內(nèi)容發(fā)行與授權(quán)業(yè)務(wù)的頹勢最為明顯。全年?duì)I收73.46億美元，同比去年下降33%，營業(yè)利潤僅5.67億美元，同比下滑51%；第四季度單季該業(yè)務(wù)直接虧損6500萬美元。
本財(cái)年主要發(fā)行的內(nèi)容已在上文有所提及。一方面，雖然院線重新開放，但恢復(fù)長期而緩慢，同時(shí)因疫情積壓的內(nèi)容陸續(xù)重新投入制作和上映，不得不付出更多的成本。另一方面，本財(cái)年依然缺乏爆款內(nèi)容，向第三方授權(quán)取得的收入亦有所下滑。
2020財(cái)年，迪士尼的樂園和衍生品業(yè)務(wù)遭到疫情暴擊，2021財(cái)年第三季度以來，開始緩慢復(fù)蘇。該業(yè)務(wù)全年?duì)I收165.52億美元，同比下滑2.8%；營業(yè)利潤4.71億美元，同比增長3.5%。
第四季度單季，樂園與衍生品業(yè)務(wù)營收54.50億美元，同比去年增長99%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6.4億美元——盡管相比去年9.45億元的虧損，這一數(shù)字已是不錯的增長，但仍不及疫情前2019財(cái)年第四季度營業(yè)利潤的一半。
樂園與衍生品部門包含迪士尼樂園體驗(yàn)、消費(fèi)品兩個細(xì)分業(yè)務(wù)。
迪士尼樂園全年?duì)I收112.12億美元，同比下滑8.4%，占據(jù)樂園與衍生品整個部門營收的三分之二；營業(yè)虧損達(dá)22.13億美元，去年虧損16.96億美元，虧損進(jìn)一步加大。一方面，是由于園區(qū)內(nèi)客流量不及從前，另一方面，也是本財(cái)年開業(yè)天數(shù)縮短造成的。
本財(cái)年第一季度，世界5座迪士尼樂園（包括佛羅里達(dá)迪士尼、加尼福尼亞迪士尼、巴黎迪士尼和香港迪士尼，東京迪士尼為授權(quán)），僅佛羅里達(dá)和上海兩座迪士尼開業(yè)。
第二季度開始，5座迪士尼陸續(xù)開始營業(yè)，但也并非全天候開放。以第四季度為例，上海迪士尼開放了整個季度，佛羅里達(dá)迪士尼和巴黎迪士尼大約開放了12周，香港的迪士尼大約開放僅4周，而加州迪士尼整個季度都是閉園狀態(tài)。
在臨時(shí)閉園成為常態(tài)和客流量不及從前的當(dāng)下，迪士尼樂園也在想辦法重新獲客。
例如，8月，加州迪士尼推出了新的年票會員計(jì)劃Magic Key，并在兩個月之內(nèi)售罄，該園區(qū)40%的銷售額都來自這些新的年票會員持有者；佛羅里達(dá)迪士尼推出了一款全方位的手機(jī)應(yīng)用程序Disney Genie，可以瀏覽園區(qū)內(nèi)的所有項(xiàng)目情況，從而減少排隊(duì)的時(shí)間。
據(jù)Bob透露，這一應(yīng)用程序?qū)⒑芸煸谒械鲜磕針穲@中推廣。
衍生品業(yè)務(wù)一定程度上彌補(bǔ)了迪士尼樂園的虧損，全年?duì)I收53.40億元，同比去年增長11%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤26.84億元，同比增長25%。
這主要得益于本財(cái)年銷售渠道的拓展。一方面，迪士尼將重心更多地放在shopDisney的電商平臺上，另一方面，也尋求與強(qiáng)有力的零售商合作，比如美國第二大零售企業(yè)塔吉特。
Bob預(yù)計(jì)，截至今年年底，開在塔吉特商場里的迪士尼商店將翻3倍。
盡管2021財(cái)年迪士尼公司在每個季度都實(shí)現(xiàn)了微薄的利潤，但全年凈利潤仍不及疫情前2019財(cái)年的四分之一。
沒有人能夠準(zhǔn)確地預(yù)言疫情帶來的負(fù)面影響還將持續(xù)多久，迪士尼的高管們?nèi)匀辉诮o投資者打預(yù)防針：“我們將預(yù)計(jì)在2022財(cái)年，而不是2021財(cái)年達(dá)到虧損的巔峰。”
公司CFO稱，實(shí)際上，2021財(cái)年的收入好于預(yù)期，再加之因?yàn)樯a(chǎn)的延遲導(dǎo)致內(nèi)容費(fèi)用減少，因此2021財(cái)年的虧損低于預(yù)期。
2021財(cái)年，迪士尼資本支出36億美元，低于2020年的40億美元；2022財(cái)年，迪士尼預(yù)計(jì)將增加25億美元資本支出，達(dá)到61億美元。
在流媒體方面，公司CEO Bob表示，仍將長期投入該項(xiàng)業(yè)務(wù)，“我相信我們走在正確的軌道上。”
他預(yù)計(jì)，到2024財(cái)年末，全球Disney+的付費(fèi)用戶數(shù)將達(dá)到2.3億至2.6億，并在同年實(shí)現(xiàn)盈利。
在樂園及衍生品業(yè)務(wù)上，2022年6月，迪士尼將推出名為“迪士尼愿望號”的新游輪，2024年和2025年，它的姊妹船也將加入艦隊(duì)。公司CFO估計(jì)，隨著“迪士尼愿望號”落地，2022財(cái)年美國園區(qū)的人均支出將顯著超過疫情前的水平。
在第四季度的財(cái)報(bào)會議上，Bob還首次向股東展露了公司對元宇宙的興趣。
他認(rèn)為，迪士尼在利用科技提升娛樂體驗(yàn)方面有著悠久的歷史，例如，公司開創(chuàng)性地開發(fā)和使用了音頻動畫技術(shù)，開發(fā)了第一部帶有同步聲音的動畫片《汽船威利》（Steamboat Willie）；2005年，迪士尼也是第一家在iPod上發(fā)布下載內(nèi)容的公司；皮克斯也是電腦動畫的先驅(qū)等等。
Bob稱：“迪士尼迄今為止的努力只是一個序幕，我們將能夠更緊密地連接實(shí)體世界和數(shù)字世界，允許在迪士尼的元宇宙中無邊界地講故事……展望下一個前沿領(lǐng)域，鑒于我們獨(dú)特的品牌組合、授權(quán)、實(shí)體和數(shù)字體驗(yàn)以及全球覆蓋程度，我們看到了無限的潛力。”
本文來自微信公眾號 “三文娛”（ID：hi3wyu），作者：Jace，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
