說(shuō)起世界最高峰，大家腦海中第一浮現(xiàn)的肯定是珠穆朗瑪峰，第二第三可能都會(huì)被大家忽略掉。
同樣地，說(shuō)起鋰電池行業(yè)，大家首先想到的肯定也是老大哥寧德時(shí)代，至于第二第三，或者越往后的公司，投資者可能就更不關(guān)注了。
而近段時(shí)間，一直在眾鋰電大哥背后默默跟隨的鵬輝能源，股價(jià)一改頹勢(shì)，要是從9月底25元算起，一直漲到50，盡管這兩天有所回調(diào)，但到現(xiàn)在仍翻倍有余。
前天大漲20cm后，龍虎榜更是出現(xiàn)機(jī)構(gòu)搶籌的跡象。同時(shí)在很多投資圈，也突然有了大量關(guān)于鵬輝能源的討論。
從默默無(wú)聞，到一鳴驚人，成為機(jī)構(gòu)的新寵，如今這家公司在炒什么邏輯？
01
業(yè)績(jī)不好股價(jià)還漲？
在股價(jià)反轉(zhuǎn)的過(guò)程中，有兩個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。圖上標(biāo)注出來(lái)的兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，分別是公司半年度財(cái)報(bào)和三季報(bào)財(cái)報(bào)公布前后。從后視鏡來(lái)看，無(wú)疑都成為公司股價(jià)分水嶺。
從直觀判斷來(lái)看，公司中報(bào)業(yè)績(jī)肯定是不夠理想才導(dǎo)致股價(jià)下跌，那按理來(lái)說(shuō)，三季報(bào)業(yè)績(jī)肯定是有很大的反轉(zhuǎn)吧？
但目前尚未看到這個(gè)跡象，我們具體來(lái)看看公司財(cái)報(bào)。
三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入38.96億元，同比上升57.37%；扣非凈利潤(rùn)1.45億元，同比上升35.1%。
乍一看，公司前三季度業(yè)績(jī)還能維持快速增長(zhǎng)，但把業(yè)績(jī)分拆來(lái)看，其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入14.41億元，同比上升24.0%；單季度扣非凈利潤(rùn)4086.05萬(wàn)元，同比下降35.03%。
分拆業(yè)績(jī)來(lái)看，公司營(yíng)收凈利一季不如一季，尤其是凈利潤(rùn)增速環(huán)比大幅下滑，作為深耕鋰電二十余載的老兵，又恰踩在新能源高景氣賽道風(fēng)口上，怎么業(yè)績(jī)還越來(lái)越差了？
毛利率來(lái)看，公司毛利率下滑的比較快。其中，21Q3公司毛利率同比下滑5.5pct，主要受上游鋰電材料漲價(jià)影響。
公司主要業(yè)務(wù)為鋰離子電池，上游為正鋰電原材料供應(yīng)商，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)數(shù)碼、新能源汽車、輕型動(dòng)力以及儲(chǔ)能等領(lǐng)域，公司處于電池產(chǎn)業(yè)鏈的中游，上游原材料價(jià)漲難以短期傳導(dǎo)到下游。
尤其鋰礦的供需關(guān)系持續(xù)緊張。這兩年鋰礦經(jīng)歷了好幾輪漲價(jià)，第一輪漲價(jià)從去年四季度的4萬(wàn)開始漲到今年一季度的9萬(wàn)，第二輪從7月開始漲到了9月底的18萬(wàn)。
現(xiàn)在，鋰礦處于橫盤中的價(jià)格，后面的走勢(shì)完全取決于供需關(guān)系的變化，目前看，后面鋰礦還有一次大的價(jià)格上漲。
不過(guò)，對(duì)比一下同行業(yè)，前三季度動(dòng)力電池行業(yè)毛利率為25.51%，同比下降1.44個(gè)百分點(diǎn)。僅寧德時(shí)代和億緯鋰能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，鵬輝能源增幅較緩，而國(guó)軒高科和孚能科技僅微利或虧損。
可以看出，動(dòng)力電池公司毛利率普遍下滑明顯，僅寧德時(shí)代保持穩(wěn)定，體現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)和龍頭公司的議價(jià)能力較強(qiáng)，鵬輝能源在原材料方面的話語(yǔ)權(quán)，并不強(qiáng)。
短期來(lái)看，公司盈利能力會(huì)持續(xù)承壓，但公司會(huì)在第四季度進(jìn)行調(diào)價(jià)，目前90%的客戶都已同意調(diào)價(jià)，對(duì)毛利率有一定支撐，預(yù)計(jì)公司盈利水平將迎來(lái)改善。
值得注意的是，公司在動(dòng)力電池上，并沒(méi)有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，那資本看中的是鵬輝哪里呢？
02
儲(chǔ)能值得期待？
前段時(shí)間，某大券商直接把寧德時(shí)代估值都算到了2060年，之所以那么敢大膽預(yù)測(cè)，主要還是看好儲(chǔ)能未來(lái)的景氣度。
儲(chǔ)能，顧名思義就是先把多余的能源儲(chǔ)存起來(lái)，等需要的時(shí)候再調(diào)用。
為什么儲(chǔ)能行業(yè)最近兩年突然開始熱起來(lái)了呢？這就不得不提它背后的核心驅(qū)動(dòng)因素：在“雙碳”目標(biāo)下，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)設(shè)施的配套。
現(xiàn)在全球很多發(fā)達(dá)國(guó)家都想大幅提高新能源發(fā)電的比例，比如美國(guó)和歐洲很多國(guó)家都想在2050年之前實(shí)現(xiàn)完全用新能源來(lái)發(fā)電。我們國(guó)家也一樣。
主推的清潔能源像：水能、風(fēng)能和太陽(yáng)能。尤其是風(fēng)能和太陽(yáng)能，是新能源里的主力，
但是用新能源發(fā)電也有一個(gè)挑戰(zhàn)，那就是怎么能保持電網(wǎng)的穩(wěn)定。
比如像今年的東北地區(qū)缺電非常厲害，很大一部分原因就是寒冷空氣進(jìn)來(lái)后風(fēng)葉就不刮了，包括太陽(yáng)光也只能白天才有，如果光靠光伏晚上怎么辦呢？
只能靠?jī)?chǔ)能，我們可以把儲(chǔ)能看做是一個(gè)電力倉(cāng)庫(kù)，在風(fēng)電和光伏瘋狂發(fā)電的特定時(shí)段，將多余的電能存儲(chǔ)于電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，然后到了需要的時(shí)候再放出，減少棄風(fēng)棄電最直接的方式是配置相應(yīng)的儲(chǔ)能系統(tǒng)。
2020年以來(lái)，在疫情和碳中和轉(zhuǎn)型促動(dòng)下，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)迎來(lái)政策強(qiáng)風(fēng)，按國(guó)務(wù)院2030碳達(dá)峰最新規(guī)劃目標(biāo)，國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模將從2020年底的3.28GW增加到2025年的30GW以上，對(duì)應(yīng)未來(lái)5年的年復(fù)合增速超過(guò)55%。
從分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司儲(chǔ)能、輕型類業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，儲(chǔ)能類復(fù)合增速近40%，已成為公司的快速增長(zhǎng)極。
截至21年第三季度末公司實(shí)際產(chǎn)能約11GWh，年底包含新擴(kuò)產(chǎn)能的總產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到17GWh左右。其中包括9.2GWh方形產(chǎn)能，3GWh圓柱產(chǎn)能，2.1GWh軟包產(chǎn)能，2GWh消費(fèi)產(chǎn)能。
我們把公司三季度業(yè)績(jī)分開來(lái)看：動(dòng)力電池方面，前三季度營(yíng)收5.37億，同比+118%。
儲(chǔ)能方面，公司前三季度營(yíng)收10.54億，同比+145%，單季度5.5億收入，超預(yù)期。
輕動(dòng)力方面：前三季度營(yíng)收6.87億，同比+33%，單季度營(yíng)收僅1億出頭，略低于預(yù)期，主要是由于二輪車市場(chǎng)需求下滑所致。
消費(fèi)電子方面：前三季度營(yíng)收14.5億，同比+25.42%，主要為定制化產(chǎn)品，持續(xù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
可以看出儲(chǔ)能領(lǐng)域，鵬輝能源營(yíng)收占比達(dá)到28%，收入增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)向毛利率高業(yè)務(wù)方向傾斜的轉(zhuǎn)型。
今年以來(lái)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)是家庭儲(chǔ)能和便攜式儲(chǔ)能，前三季度10億多收入中這兩塊業(yè)務(wù)占50%以上，達(dá)到5億多；大型儲(chǔ)能和通信儲(chǔ)能都為2億多。
其中在家庭儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，主要是toB端，出貨給地區(qū)經(jīng)銷商和集成商。鵬輝能源認(rèn)為，家庭儲(chǔ)能和便攜式儲(chǔ)能電池的熱銷態(tài)勢(shì)將成為常態(tài)，公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)。
據(jù)悉，目前鵬輝儲(chǔ)能電池的相關(guān)產(chǎn)線正滿產(chǎn)趕交期，后續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)線也在加緊安裝調(diào)試中。
機(jī)構(gòu)大概看中的，也就是這個(gè)吧。
03
結(jié)語(yǔ)
很顯然，儲(chǔ)能正處于共振向上的開始階段，這個(gè)行業(yè)可能是未來(lái)所有新能源產(chǎn)業(yè)鏈中增長(zhǎng)最確定最具爆發(fā)力的細(xì)分賽道，未來(lái)幾年預(yù)計(jì)都是40%以上的增速。
從產(chǎn)業(yè)周期看，感覺(jué)有點(diǎn)類似于5、6年前的光伏，整個(gè)行業(yè)在發(fā)展初期，今年很有可能還僅是第一波的概念炒作，可能要等未來(lái)即將出現(xiàn)平價(jià)的那個(gè)臨界點(diǎn)上才是最好的爆發(fā)性增長(zhǎng)時(shí)機(jī)。
所以，這個(gè)過(guò)程中當(dāng)然也會(huì)有真正的龍頭公司跑出來(lái)，至于誰(shuí)是賠率比較高的黑馬，還還看不清，只能邊走邊看。
電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè)與鋰電池、光伏重合度比較高，很多之前鋰電池、光伏行業(yè)的熱門公司，未來(lái)很有可能也變成儲(chǔ)能行情中的炒作對(duì)象，除了寧德時(shí)代比亞迪這種頭部，當(dāng)然還有其他賠率較高的小弟，比如鵬輝能源。
不過(guò)從賣方業(yè)績(jī)覆蓋情況來(lái)看，像平安證券、華創(chuàng)證券、西部證券三家明年給公司的歸母凈利潤(rùn)基本落在5億元附近，2022年7億元附近，暫且不說(shuō)后年，考慮到公司產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，儲(chǔ)能動(dòng)力持續(xù)向好，給予樂(lè)觀40倍的估值，明年市值大致也就落在200億元附近。
從目前來(lái)看，截止今日收盤，公司股價(jià)盡管有所回落，但總市值已達(dá)226億，所以說(shuō)，目前公司的股價(jià)，基本上已經(jīng)把明年的預(yù)期打滿。
要想公司市值更上一步，光靠想還不夠，還得拿出真本事來(lái)。
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