據通聯數據Datayes!的統計，截至11月30日，年內有發生基金經理變動的公募基金產品數量高達3048只，已經超過了去年全年的2584只，刷新了基金離職潮的新紀錄。對于越演越烈的基金離職潮，有不少市場聲音把其歸咎于公募基金行業競爭過度激烈，優勝劣汰造成的大趨勢。但是，也有部分市場認識卻有著不同的看法。
導讀
壹||雖然從絕對數量來看，出現基金經理變動的產品是呈現逐年遞增的趨勢（除2018年外），離職潮似乎越演越烈；但從占比來看，卻是出現了遞減勢頭；而年內換帥的3048只產品，其占比更是只有17.8%，創近十年來新低；所謂的基金離職潮，其實是一個偽命題。
貳||在1305只換帥后業績跑輸前任的基金產品當中，有很大一部分出現了業績虧損、且在全部基金的年度業績中墊底的情況。但是，并不是所有產品在變更基金經理后均表現不佳。在1351只臨陣換帥后跑贏前任的產品，也不缺乏業績彪炳者。
隨著近期一系列基金經理變更公告的密集發布，歲近年末，基金離職潮成為了公募基金圈內最熱門的話題之一。
據通聯數據Datayes!的統計，截至11月30日，年內有發生基金經理變動的公募基金產品數量高達3048只，已經超過了去年全年的2584只，刷新了基金離職潮的新紀錄。
業內人士是如何看待基金經理的頻繁跳槽？而基金經理變更后的基金產品業績表現又會如何？這些，無疑是市場最為關心的所在。
對于越演越烈的基金離職潮，有不少市場聲音把其歸咎于公募基金行業競爭過度激烈，優勝劣汰造成的大趨勢；對此，通聯數據首席投資官盛元君卻有著不同的看法。
在接受記者采訪時，盛元君表示，“我覺得絕對數量說明不了什么問題，而且不客觀；因為隨著公募基金行業的發展壯大，基金數量本身就在變多；應該從有基金經理變動的產品數量占總基金數量的比例這個角度來進行比較，這才客觀、合理”。他進一步指出，由于公募基金數量近年大幅上升，公募基金經理變動也是正常現象，從占比角度來看，年內出現換帥（基金經理變動）的產品數量在所有基金產品總數中的占比其實是在下降的。
通聯數據Datayes!顯示，在2012年至2020年的九年里，每年出現臨陣換帥的公募基金產品數量分別是374只、525只、842只、1367只、1578只、2285只、2208只、2370只和2584只；相對應的這些臨陣換帥產品數量占當年總基金數的比例分別是33.5%、24.4%、30.7%、33.1%、26.5%、30.2%、24.2%、21.3%和18.7%。今年前11月發生基金經理變動的產品雖然高達3048只創下歷史新高，但其占比僅只有17.8%。
因此，雖然從絕對數量來看，出現基金經理變動的產品是呈現逐年遞增的趨勢（除2018年外），離職潮似乎越演越烈；但從占比來看，卻是出現了遞減勢頭；而年內換帥的3048只產品，其占比更是只有17.8%，創近十年來新低；所謂的基金離職潮，其實是一個偽命題。
（數據來源：通聯數據Datayes！）
雖然是個偽命題，但由于絕對數量較多，那么基金經理為何離職，而更換基金經理后的產品表現又會如何？這無疑仍然是投資者最為關心的問題。
對此，在深圳私募圈有著將近十年工作經驗的黃木圣則對記者指出，基金經理變更不外乎主動和被動。主動方面，則主要是個人謀求更好的發展，比如公奔私、小換大等等；由于近年來很多著名基金經理奔私后業績都不行甚至重新返回公募界，從而使得公奔私的現象減少，更多的體現為從小的基金公司換到大的基金公司。而被動方面，則是因業績表現不好導致基金公司的臨陣換帥，這往往是基金經理離職的最主要因素。
黃木圣進一步指出，“我們通過對近幾年不同資產管理規模公司的基金經理次年離職概率情況進行統計后發現，管理規模越大的基金公司，其基金經理的穩定度越高，因為大基金公司背后的投研團隊更能使基金經理獲取佳績，相反，基金經理離職潮更多的體現在小基金公司身上。這就是為何大的基金公司更能出明星基金經理的原因，也是為何基金經理熱衷于‘從小奔大’的原因。通俗來講，所謂的基金經理離職潮，實際上就是業績差的被公司淘汰、而業績好的向往更好的工作環境，這在各行各業都是普遍的現象，沒必要炒作什么基金經理離職潮”。
既然業績表現不好導致基金公司臨陣換帥是基金經理離職的最主要因素；那么，基金經理變更后的基金產品業績又會如何？真能起死回生嗎？
據通聯數據Datayes!的統計，在年內有發生基金經理變動的3048只公募基金產品當中，有一部分已經因業績原因被清算。在剩余的存續產品當中，有可比數據的為2656只。
而在這2656只產品當中，變更基金經理后業績跑贏沒變更前的僅有1351只；而在這1351只產品當中，能夠跑贏同類產品平均收益的不到800只，可見臨陣換帥效果并不明顯。
而在另外1305只換帥后業績跑輸前任的基金產品當中，有很大一部分出現了業績虧損、且在全部基金的年度業績中墊底的情況。
其中，換帥后表現最差的要算交銀中證海外中國互聯網指數（164906），該產品原先的基金經理為蔡錚，于4月30日變更為邵文婷。數據顯示，該產品從年初至4月30日時的收益率為-2.37%；但自從變更為邵文婷后，其業績是王小二過年——一年不如一年。截至11月30日，其收益率為-39.55%，排在公募基金業績最差榜的前三甲之列。
圖表2：長城行業輪動靈活配置混合A臨陣換帥后的業績情況
而長城行業輪動靈活配置混合A（002296）則是最讓人惋惜的臨陣換帥產品。該產品原先的基金經理為劉疆，其年初至7月30日的收益率為83.14%，一度問鼎收益榜冠軍寶座。但從7月30日開始，其基金經理增加了楊宇，而經過了28天的過渡期后，從8月27日開始由楊宇獨自掌舵。數據顯示，從8月27日至12月1日，足足97天時間里，楊宇掌舵的長城行業輪動靈活配置混合A的收益率僅為0.01%；從而導致該基金產品年初至今的收益率僅為97.9%，已經跌出了收益榜的三甲之列。
當然，并不是所有產品在變更基金經理后均表現不佳。如前所述，在1351只臨陣換帥后跑贏前任的產品，也不缺乏業績彪炳者。其中，換帥后業績真的起死回生、堪稱經典之作的，非金鷹民族新興靈活配置混合（001298）莫屬。
資料顯示，金鷹民族新興此前的基金經理為陳立，從3月16日變更為韓廣哲。從年初至3月16日（則陳立執掌期間），金鷹民族新興的收益率為-0.04%，基金規模僅約1億元左右。自3月16日換帥為韓廣哲后，金鷹民族新興的表現有如神助，以53.21%的收益勇奪上半年收益冠軍榜寶座；截至11月30日，其收益率為91.3%，仍是本年度收益冠軍榜的強有力競爭者。在業績大幅飆升的同時，其基金規模亦水漲船高，從陳立時期的1億元左右大幅增長至三季度的10.54億元。
圖表3：金鷹民族新興靈活配置混合換帥后大受投資者追捧
此外，申萬菱信新能源汽車主題靈活配置混合（001156）、南方軍工改革靈活配置混合C（011148）、融通新能源靈活配置混合（001471）等基金產品的臨陣換帥效果亦十分喜人，體現在業績上則是基金經理變更前業績虧損，基金經理變更后業績迅速扭虧為盈；而基金產品的管理規模亦跟隨大幅增長。
本文來自微信公眾號“經濟觀察報”（ID:eeo-com-cn），作者：鄒永勤，36氪經授權發布。
