“醫用敷料第一股”的稱號大概率要花落敷爾佳了。
近日創爾生物（831187.NQ）發布公告，表示因預計2021年度營業收入無法滿足上交所相關規定，擬主動撤回IPO申請。
對此，12月24日，時代財經致電以及郵件聯系創爾生物，截至發稿未獲回復。
回顧創爾生物的科創板IPO之路，其在去年6月23日提交申報材料，12月17日過會，但今年以來，因財務資料過期，兩度被中止審核。期間，同行“勁敵”敷爾佳也在今年9月沖擊創業板IPO。
但誰曾料到，創爾生物上市之路終究戛然而止。
在公司營收、凈利潤方面，敷爾佳也遠遠領先創爾生物。
創爾生物招股書顯示，其預計2021年第一季度營收為7000-7500萬元，預計2021年第一季度歸母凈利潤為2000-2200萬元；而敷爾佳同期實現營收3.47億元，歸母凈利潤1.73億元。
醫用敷料兩大企業創爾生物及敷爾佳先后沖擊IPO。現在看來，這場“龜兔賽跑”，敷爾佳要比創爾生物更早抵達終點。
12月24日，中國整形美容協會醫療美容機構分會副會長田亞華在接受時代財經的采訪時表示，在科創板或者創業板上市，還是要回到本源來思考，不能只玩概念。即使成功上市，但依然重營銷輕研發，未來在資本市場上也不會有很好的表現。
在輕醫美高速成長的當下，俗稱“醫美面膜”的貼片式醫用敷料戳中“敏感肌”“醫美”的痛點，幾乎成為愛美消費者人手必備的產品。
創爾生物招股書顯示，成立于2002年的創爾生物是一家從事研發、生產及銷售活性膠原原料、醫療器械及生物護膚品的企業，擁有全國首款無菌III類膠原貼敷料，是中國膠原貼敷料產品的開創者。
經過近二十年的發展，創爾生物已成為國內活性膠原生物醫用材料細分領域的領先企業，旗下有用于創面輔助治療的創福康和用于皮膚護理的創爾美兩大品牌，并于2014年10月8日在成功掛牌新三板。
眾所周之，新三板流動性并不佳，同時，深知醫用敷料市場未來發展潛力巨大，創爾生物在2018年便籌劃新三板摘牌，計劃駛向A股。
然而，“趕考”科創板并不容易，申請企業需要在盈利能力、研發能力等多科考試中“及格”。
其中，營收方面，《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》第五條（四）規定，最近3年營業收入復合增長率達到20%，或者最近一年營業收入金額達到3億元。
而創爾生物不幸“掛科”了。
12月22日晚間，創爾生物發布公告稱，因預計公司2021年度營業收入無法滿足上述規定，公司擬主動撤回首次公開發行股票并在科創板上市的申請。
從創爾生物招股書可知，其2018-2020年的營收分別為2.14億元、3.03億元和3.03億元，計算可得其3年營收復合增長率不及20%。
但上交所規定，公司最近一年營業收入金額達到3億元，亦可“通關”。此次創爾生物主動撤回IPO并表示預計2021年營收無法滿足上述規定，可推測其2021年營收在3億元以下。
回顧創爾生物轉板之路可謂坎坷。
2018年2月8日，創爾生物發布表示，因自身經營發展需要以及長期戰略發展規劃，經慎重考慮，擬申請在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。
在當年4月27日創爾生物召開的臨時股東大會上，關于申請摘牌的議案遭到了部分中小股東的抵觸，其中同意股數僅占49.55%，反對股數占38.77%，棄權股數占11.68%，最終議案未獲通過。
圖片來源：創爾生物公告
持反對意見的股東認為，終止掛牌對公司的長期戰略發展規劃弊大于利，終止掛牌后股份也失去流動性，不利于保護中小股東的利益。這也刷新了當時轉板普遍獲得股東支持的市場認知。
2019年，科創板正如火如荼地推進中，不少新三板企業與港股上市公司紛紛將目光轉向科創板，登陸科創板成為一股熱潮。
創爾生物也順勢而為，在2019年1月31日再次召開了股東大會審議終止三板掛牌的議案。這一次，股東們對摘牌態度大幅反轉，同意股數占比高達94.32%，最終議案得以通過。
2020年6月8日，創爾生物在中信證券的輔導下，通過證監會廣東監管局的輔導驗收。同年6月23日，創爾生物向上交所提交了申報材料，自2020年6月24日開市起停牌，并在12月17日成功過會。
當市場上普遍以為創爾生物要拿下“醫用敷料第一股”，創爾生物因財務資料過期，今年3月31日和9月30日兩度被終止上市審核。
圖片來源：上交所官網
如今，科創板對創爾生物“關上大門”。而另一邊，敷爾佳在今年9月提交申請創業板IPO。由此看來，醫用敷料企業IPO競賽中，敷爾佳要后來居上了。
2004年，創爾生物推出首款醫用敷料貼產品，創立創福康品牌，專注于醫療器械類產品，進入行業時間最久。而巨子生物、敷爾佳也分別在2006年和2016年進入專業皮膚護理市場，創立可復美和敷爾佳兩大品牌。
在醫用敷料行業，創福康和敷爾佳名聲最響，而且所屬公司創爾生物及敷爾佳先后沖擊IPO，業內常常拿兩者作比較。
信達證券今年10月一份研報顯示，醫用皮膚修復敷料品牌集中度較高，敷爾佳占據第一位置。根據標點醫藥數據，2019年醫用皮膚修復敷料TOP3品牌份額為51%，其中敷爾佳以37%市場份額遙遙領先，占據第一，創福康以8%份額位居第二。
而從毛利率指標上對比，創爾生物更具優勢。敷爾佳招股書顯示，2020年敷爾佳毛利率為76.47%，而創爾生物高于敷爾佳，為82.51%。
可以說，創爾生物是“第一個吃螃蟹的人”，但敷爾佳作為“后起之秀”不斷追趕。
從業績來看，招股書顯示，2018年、2019年以及2020年，創爾生物營收分別為2.14億元、3.03億和3.03億元，歸母凈利潤為6708萬元、7322.78萬元和9134.27萬元，雖然近兩年利潤上升，但營收持平。
根據2021年12月10日公布的《廣州創爾生物技術股份有限公司及中信證券股份有限公司關于審核中心意見落實函的回復》（以下簡稱“《回復》”），創爾生物表示，2020年第三季度主營業務收入同比下降27.41%，主要受到銷售策略規劃以及市場競爭及競品的影響，第三季度護膚品線上銷售收入同比下降41.64%。另外，受疫情影響，終端醫院采購量同比減少26.26%；受市場競爭加劇、獨家代理資格取消等因素影響，護膚品主要線下經銷商天津哈羅采購量大幅下降。
在2021年上半年，創爾生物業績下滑愈發明顯，營收1.08億元，同比下降17.74%，歸母凈利潤為0.21億元，同比下滑45.1%，幾乎腰斬。
而在2018年、2019年、2020年以及2021年1-3月，敷爾佳營收分別為3.73億元、13.42億元、15.85億元和3.47億元，歸母凈利潤分別為2億元、6.61億元、6.48億元和1.73億元。
其中2019年敷爾佳業績突飛猛進，營收和歸母凈利潤同比大增259.44%和231.2%。
創爾生物亦在招股書和《回復》文件中坦承，敷爾佳、可復美等品牌充分利用電商模式培養了大批消費者，在網絡渠道銷售方面市場占有率較高，公司未來與競爭對手搶奪更高的市場份額的壓力進一步加大。
不過，敷爾佳的生存空間也受到眾多競爭對手的擠壓。2020年其業績增速大幅下滑，甚至增收不增利，營收同比增加18.07%，歸母凈利潤同比下滑2%。
對此，中國整形美容協會醫療美容機構分會副會長田亞華表示，隨著醫美概念盛行，這兩年醫用敷料企業業績應該呈爆發式增長，但也因為市場火熱，打著“醫美面膜”旗號的產品很多，監管趨嚴。去年國家藥監局發布文件，明確指出“不存在‘械字號面膜’的概念，醫療器械產品也不能以‘面膜’作為其名稱”，這對醫用敷料行業來說是當頭一棒。因此企業在近兩年報表也沒有先前漂亮。
圖片來源：藥監局官網
不過，田亞華強調，科技含量低才是企業不能持續發展，也是創爾生物IPO之路失敗的根本原因。
“過去玩‘醫美概念’，很多企業都靠生產‘醫用面膜’賺很多錢，但其技術含量太低，山寨版產品很多，幾家龍頭企業肯定會受到假冒偽劣產品的‘圍剿’，就算國家不出臺文件，它們也不會活得好。而創爾生物上的是科創板，更加要保證企業在研發投入上有很強的實力，不然只靠講故事是不行的。”田亞華指出。
創爾生物招股書顯示，其2018年、2019年研發費用分別為1100.44萬元和1421.7萬元，研發投入占營業收入的比例分別為5.13%和4.7%。
截至2020年6月30日，公司共擁有51名研發人員，其中博士研究生4人，碩士研究生16人，碩士及以上學歷研發人員占研發人員總數的比例為39.22%。
《回復》文件顯示，2020年1-9月，創爾生物研發費用為1120.65萬元，較上年同期上升35.83%，主要系公司新產品研發項目數量由2019年的9個增加至13個，研發人員職工薪酬、直接投入增加所致。
然而，創爾生物的研發費用率在業內已經算高，敷爾佳的研發費用更少得可憐。
招股書顯示，2018-2020年，敷爾佳的研發投入分別為30.78萬、60.39萬和147.97萬，占營業收入的比例分別為0.08%、0.04%和0.09%；同期，同行業可比公司研發費用率平均值在3.82%。
圖片來源：敷爾佳招股書
與之形成巨大反差的是大手筆的銷售費用。招股書顯示，敷爾佳2018-2020年銷售費用分別為2137.03萬元、1.15億元及2.65億元，占各期營收的比例分別為5.72%、8.60%及16.75%。
圖片來源：敷爾佳招股書
田亞華認為，在科創板或者創業板上市，還是要回到本源來思考，不能只玩概念。即使未來敷爾佳能在創業板成功上市，若依然重營銷輕研發，其在資本市場上也不會有很好的表現。
本文來自微信公眾號 “時代財經APP”（ID：tf-app），作者：幸雯雯，編輯：高秋榕，36氪經授權發布。
