近期有傳聞稱中國(guó)陌生人社交第一股——陌陌（現(xiàn)更名為"摯文集團(tuán)"）正式啟動(dòng)港股二次上市計(jì)劃。據(jù)界面新聞援引知情人士的消息稱，這是一個(gè)剛剛開啟的計(jì)劃，上市周期視情況而定，如若推進(jìn)順利，真正IPO時(shí)間點(diǎn)或在半年到一年內(nèi)。
二次上市背后，是陌陌無(wú)法取悅資本市場(chǎng)的尷尬。作為中國(guó)陌生人社交平臺(tái)的老大，陌陌明明擁有這個(gè)行業(yè)里罕見(jiàn)的盈利能力，但奇怪的是，資本市場(chǎng)卻不愿意給出高估值。
2018年6月以后，在納斯達(dá)克交易所上市的陌陌股價(jià)就從最高點(diǎn)48.766美元一路下跌，直至跌破發(fā)行價(jià)再次探底。截至發(fā)稿日，陌陌的股價(jià)為10.61美元，總市值20.9億美元。
一年能賺20多億的陌陌，跟隔壁一年虧掉幾個(gè)億的新秀soul，估值居然都是20億美元。是資本市場(chǎng)錯(cuò)了嗎？
圖源Soul招股書
但值得注意的是，陌陌的吸金能力，并非來(lái)自社交，而是直播業(yè)務(wù)。而這個(gè)表面“性感”卻始終無(wú)法擺脫道德?tīng)?zhēng)議的賽道，被美國(guó)資本市場(chǎng)冷落并不讓人意外。
另一方面，幾年來(lái)，陌陌的月活數(shù)量長(zhǎng)期停留在1億左右，目前看來(lái)，作為“陌生人社交第一股”，陌陌還面臨著月活見(jiàn)頂，增長(zhǎng)乏力的尷尬境地。
陌陌賺的錢，到底“值不值錢”？香港市場(chǎng)會(huì)給出不一樣的答案嗎？
陌陌誕生于2011年8月，正值互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅猛發(fā)展時(shí)期。
當(dāng)時(shí)，微博帶來(lái)的傳播紅利與陌陌獨(dú)特的定位，讓陌陌用戶迅速增長(zhǎng)，成立三年，2014年9月，陌陌的月活躍用戶就已經(jīng)達(dá)到6020萬(wàn)；月活從六千萬(wàn)到1億，陌陌用了4年，到2018年5月份，陌陌的月活突破1億。
2014年12月，陌陌在美國(guó)納斯達(dá)克交易所敲鐘上市，發(fā)行價(jià)為13.5美元，發(fā)行首日?qǐng)?bào)收17.02美元，漲超26%。2018年最高漲至48.766美元，較發(fā)行價(jià)上漲261%。
然而，現(xiàn)在陌陌已經(jīng)走過(guò)11個(gè)年頭，已經(jīng)不再年輕，隨著它的那一批用戶正在一起步入中年。
隨之而來(lái)的便是中年危機(jī)。
陌陌最新披露的財(cái)報(bào)顯示，陌陌2021年三季度總凈營(yíng)收為37.59億元，與上年同期37.67億元相比下滑0.2%。這也是自2020一季度以來(lái)，連續(xù)第七個(gè)季度收入下滑。前三季度，陌陌凈營(yíng)收109.01億元，同比下降2.9%。從2020年第一季度開始，陌陌就陷入了營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的境地。
圖源財(cái)經(jīng)故事薈
從利潤(rùn)上來(lái)看，2021年陌陌三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.96億元，上年同期凈利潤(rùn)4.56億元，下滑大約13%。前三季度凈利潤(rùn)為13.29億元，去年同期為14.52億元。
用戶體量方面，據(jù)2021年9月公開數(shù)據(jù)，其MAU（月活用戶）為1.155億，同比增長(zhǎng)1.6%。相較之下，快手三季度平均月活躍用戶達(dá)到5.73億，同比增長(zhǎng)19.5%。
2021年第三季度，陌陌直播服務(wù)和增值服務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)為1220萬(wàn)（不計(jì)入重復(fù)用戶，在2020年第三季度該數(shù)據(jù)則為1310萬(wàn)。
被視為陌陌第二增長(zhǎng)曲線的探探，其付費(fèi)用戶更是出現(xiàn)了連續(xù)四個(gè)季度下滑，2020年9月份，探探的付費(fèi)用戶為410萬(wàn)，2021年9月探探付費(fèi)用戶僅為290萬(wàn)。
和陌陌的增長(zhǎng)放緩形成鮮明對(duì)比的是同樣主打陌生人社交但是強(qiáng)調(diào)興趣相投的APP soul。
去年5月，soul向納斯達(dá)克遞交招股書沖擊IPO。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，作為年輕人社交的典型代表，soul日活躍用戶數(shù)量的73.9％是來(lái)自于90后。2021年3月，soul的平均日活躍用戶數(shù)為910萬(wàn)。此前的2019年和2020年，soul平均日活分別為330萬(wàn)和590萬(wàn)。2021年一季度soul日活用戶凈增320萬(wàn)，同比增長(zhǎng)94.4%，增速非常迅猛。
去年6月18日，Soul曾更新招股書，將發(fā)行價(jià)區(qū)間設(shè)定在每股美國(guó)存托股票13美元至15美元之間，此次赴美上市擬發(fā)行1320萬(wàn)股，以發(fā)行價(jià)計(jì)算，Soul估值近20億美元，約合人民幣130億元。
這一估值和陌陌打了個(gè)平手。
近幾年，陌生人社交的時(shí)代風(fēng)向似乎變了。在Mob研究院對(duì)1995年-2010年出生群體的線上社交興趣傾向調(diào)查中，有超過(guò)四成的受訪者偏好尋求有共同興趣愛(ài)好的陌生人，尋找顏值、身材對(duì)胃口的陌生人比例僅為14.8%。
單單依靠顏值，運(yùn)營(yíng)乏力，在對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻下，陌陌似乎拉不來(lái)也留不住年輕人。
據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，自2015年起，中國(guó)陌生人社交用戶規(guī)模持續(xù)上漲，2020年中國(guó)陌生人社交用戶規(guī)模達(dá)6.49億人，但年增速逐漸放緩，預(yù)計(jì)7-8億的用戶規(guī)模會(huì)是陌生人社交行業(yè)的天花板。
但是陌生人社交的短板也較為明顯——這個(gè)賽道的營(yíng)收渠道暫不明朗。
以soul為例，soul的招股書顯示，其營(yíng)收的97.44%來(lái)自增值服務(wù)，2.56%為廣告服務(wù)。2019年到2021年一季度，Soul App營(yíng)收分別為7070萬(wàn)元、4.98億元、2.38億元，2020年同比增長(zhǎng)604.3%的情況下，今年第一季度同比再增長(zhǎng)260%。
soul的增長(zhǎng)速度光鮮亮麗，主要是因?yàn)楦顿M(fèi)用戶數(shù)量上漲。但是這樣的營(yíng)收增速依然跟不上soul的燒錢速度，陌生人社交app的一大難點(diǎn)是必須通過(guò)大量打廣告的方式來(lái)增長(zhǎng)，這樣又推高了自己的虧損額。
2019年和2020年，Soul廣告費(fèi)用分別為1.966億元和人民幣6.02億元，分別占其總營(yíng)收的278.1％和120.9％。2021年前三個(gè)月，Soul廣告費(fèi)用4.597億元，同比增長(zhǎng)784.04%，占其當(dāng)期總營(yíng)收的192.9％。
圖源Soul招股書
也就是說(shuō)，Soul的高增長(zhǎng)背后，是超出營(yíng)收近2倍的廣告費(fèi)支出，這也是Soul虧損進(jìn)一步加大的原因。
另一方面，陌生人社交的留存也是一個(gè)問(wèn)題。陌陌CEO王力在接受晚點(diǎn)Latepost采訪中表示，社交分三個(gè)環(huán)節(jié)：發(fā)現(xiàn)關(guān)系、構(gòu)建關(guān)系、維系關(guān)系。“一加上微信，用戶跟我就沒(méi)關(guān)系了，流量的漏斗到這兒斷了，沒(méi)辦法形成一個(gè)循環(huán)。”
這使得陌生人社交的用戶留存進(jìn)入一個(gè)怪圈，當(dāng)用戶變成熟人時(shí)，流量就會(huì)轉(zhuǎn)到微信這類熟人社交app上。
相比Soul的燒錢拓客，陌陌依靠直播等業(yè)務(wù)活的較為滋潤(rùn)。
據(jù)財(cái)報(bào)，摯文集團(tuán)營(yíng)收有五個(gè)來(lái)源，但主要的收入來(lái)源有兩個(gè)：一個(gè)是增值服務(wù)，包括虛擬禮物服務(wù)營(yíng)收以及會(huì)員訂閱服務(wù)營(yíng)收；另一項(xiàng)是直播服務(wù)，直播是摯文集團(tuán)的基本盤。
財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度，直播服務(wù)為集團(tuán)貢獻(xiàn)了58%的營(yíng)收，實(shí)現(xiàn)21.67億元的收入，但同比減少8.8%，繼續(xù)延續(xù)2020年以來(lái)的直播負(fù)增長(zhǎng)疲態(tài)。
據(jù)莎莉文報(bào)告，秀場(chǎng)直播的紅利已經(jīng)到頂，2019年開始，國(guó)內(nèi)秀場(chǎng)直播的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)開始萎縮。
之前陌陌依靠切入直播獲得了一塊現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，以此建立了穩(wěn)定的營(yíng)收來(lái)源。但是在直播競(jìng)爭(zhēng)壓力下，陌陌面對(duì)著抖音、快手等超級(jí)app的競(jìng)爭(zhēng)，相比其他app業(yè)務(wù)上并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。
營(yíng)收一直依賴直播業(yè)務(wù)也給陌陌帶來(lái)另一個(gè)問(wèn)題——雖然營(yíng)收以及利潤(rùn)表現(xiàn)并不差，但陌陌在業(yè)務(wù)上表現(xiàn)得不像一個(gè)“陌生人社交app”時(shí)，投資人不知道該如何定價(jià)。
在晚點(diǎn)此前的報(bào)道中，王力表示“因?yàn)槲覀冊(cè)诿绹?guó)找不到對(duì)標(biāo)物，其實(shí)非常吃虧。”“我覺(jué)得我們股價(jià)被低估了，但別人可能覺(jué)得被高估了。”
縱使今年年初開始，摯文集團(tuán)就已著手進(jìn)行改革，但仍尚未見(jiàn)成效。
此次赴港上市固然有找到新估值的動(dòng)力在，但是隨之而來(lái)的問(wèn)題也在等待陌陌回答——若要打破陌生人社交這個(gè)標(biāo)簽尋找新的業(yè)務(wù)，陌陌新增長(zhǎng)點(diǎn)在哪？如何讓資本市場(chǎng)相信自己的新故事？
本文來(lái)自微信公眾號(hào)“觀網(wǎng)財(cái)經(jīng)”（ID:tiequanhe），作者：朱琳，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
